开源证券股份有限公司孟鹏飞,罗悦,殷晟路近期对震裕科技（300953）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2025H1业绩超预期，上调EPS，机器人核心客户持续推进》，给予震裕科技买入评级。
震裕科技
2025H1净利润同比大增61%超预期，主业拐点已现
公司发布2025年中报：2025H1总收入40.5亿元，同比+29.2%；归母净利润2.1亿元，同比+60.5%，靠业绩预告上限(1.9-2.1亿)。公司单二季度营业收入22.5亿元，同比+33.4%，环比+25.7%；归母净利润1.4亿元，同比+74.7%，环比+90.1%。公司业绩大幅增长，我们预计主要系锂电池结构件客户放量及自动化产线稼动率增长带来量利齐升，同时精密模具及电机铁芯业务持续增长。考虑到公司业绩超预期、锂电池结构件及粘胶铁芯放量，我们上调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别5.08/10.08/13.99亿元(原值4.01/6.03/7.61亿元)，当前股价对应PE分别32.8/16.5/11.9倍，维持“买入”评级。
锂电池精密结构件和铁芯业务超预期改善，盈利能力提升显著
锂电池结构件业务客户结构不断优化，2025年H1收入增幅40%+，Q2收入环比增长26%+，随着规模效应及自动化程度进一步提升，锂电池结构件2025年H1毛利接近13%，同比+1pcs，2025年Q2毛利接近15%。电机铁芯业务在降低单一大客户依赖的同时，盈利能力较强的粘胶铁芯工艺市占率稳步提高，盈利能力进一步提升，2025年H1电机铁芯毛利稳定在20%+。
国内外机器人核心客户持续推进，机器人板块有望迎来质变
公司机器人板块已形成涵盖线性执行器、行星滚柱丝杠、灵巧手组件(微型丝杠、微型行星齿轮组、微型蜗杆齿轮等)及高度集成仿生臂的完整产品链。其中，线性执行器模组与行星滚柱丝杠已直接对接海外大客户，目前正处于供应商导入流程审核阶段；线性执行器迭代至第三代，实现减重22.5%、发热量降低13%的性能提升；国内已采用或正研发使用线性方案的人形机器人客户基本实现批量供货、送样、技术交流等全覆盖。在产能方面，公司已建成两条行星滚柱丝杠半自动产线并实现批量生产，正在加快建设全自动生产线，以确保未来大规模量产的一致性与稳定性。随着人形机器人产业化进程加速，公司在产品体系、客户资源及产能布局方面已全面铺开，未来有望充分受益于行业订单的集中释放。
风险提示：宏观经济波动；人形机器人产业化不及预期；供应链导入不及预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为157.83。
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